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最后一击！两大拐点同时出现 ，熬过最困难时期

尤其是，美债利率也开始掉头向下，美元指数再次掉头向下，人民币汇率拐点隐现，投资者可能会想：虽然把人民币换成美元能够获得高一点的利息，但是万一到时候美元贬值，人民币汇率升值，说不定那点利差收益还不够弥补汇差损失呢。

因此，市场预期自我实现。现在有一点确信的是，美元指数重回下行周期，人民币汇率贬值压力暂时得到了缓解。在新的冲击到来之前，货币政策的制约开始放松，汇率贬值的大难题暂时解决了。第二个是国内宏观拐点。之前市场信心为啥一直起不来，主要两个经济基本面问题：

首先，大家都看到地方债灰犀牛狂奔而来，但是都束手无策。其次，都说拉动经济增长，搞财政刺激，搞基建，但是账上没钱。现在这两个大问题都解决了，一方面出台了一揽子化债方案，另一方面中央财政借一万亿特别国债搞基建。

新债换旧债，地方债灰犀牛又延迟了。新发1万亿特别国债，今年、乃至明年一季度的经济增长都有保障了。现在每年发行10万亿国债，其中5-6万亿替换之前的国债，剩下4-5万亿搞财政刺激，拉动经济增长。最关键的是，其融资渠道也畅通了，货币宽松的制约因素也正在消失。

所以，从中国角度看，人民币汇率压力开始缓解，债务、基建等空间也突然打开，货币宽松制约条件也正在消失，最友好的阶段开始到来。总体来看，国际宏观最困难的阶段即将过去，国内也将迎来宏观最友好阶段。我们又熬过了一次经济周期。

（责编：李雨）

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