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美债崩溃的前夜，中国突然增持，真相很不简单

2023-05-22 10:00:14

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2减持美债、去美元化是长期趋势

不过，我还是认为，减持美债与去美元化是一个长期的趋势，并没有改变。三月份多国增持美债只是这个长期趋势下的一个波动，就像是股票市场，在熊市下跌的时候，也会出现上涨的情形，反之亦然。之所以持有这个论点有两个主要理由。第一，美国债务持续增高，这已经形成了结构性问题，难以改变。这意味着长期而言，持有美元资产将会面临贬值的情形。

据估计，美国往后的财政赤字预算，将会出现每年至少一个万亿美元的赤字。美国仍然处于高通货膨胀的状态，利息支出也会增加。因此这一万亿美元的赤字只是基本盘，随着债务累积增加，赤字预算可能还会更高，债务累积也会加快。美国债务大量、快速增加，美债也是大量、快速发行，这会逐渐降低各国持有美债的兴趣。

第二个理由，有越来越多的国家开启本币贸易结算，在此潮流的推动之下，会增加其他货币的储备，从而降低部分美元储备。这就会导致美债的需求降低，也就是说，减持美债还是会在某种程度上进行下去。

3中国贸易顺差大幅增加

中国在三月的时候增持美债，可能还有一个原因——贸易顺差大幅增加，我们再看一下数据。2023年3月，中国出口3155亿美元，同比增长14.8%。进口2274亿美元，同比下降1.4%。进出口都超过预期.贸易顺差是882亿美元，远远超过预期的400亿美元。中国第一季度对外贸易数据，进出口总值1.44万亿美元，同比下降2.9%，其中出口8218亿美元，同比增长0.5%；进口2047亿美元，同比下降7.1%。

从这两组数据可以看到，贸易顺差增加，而且增速超过预期。也就是说，中国的贸易顺差快速累积，无法迅速“消化”手上拿到的美元。

今年一月和二月，中国持续减持美债，但是一季度的贸易顺差就达到了882亿美元。在无法消化之下，再加上遇到了美国金融行业连续爆雷，因此，在三月的时候就增加持有205亿美元的美债。手中美元太多，因而买进一些美债也算是正常的操作。