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美元收割的戏码重磅上演,中国启动防火墙护身

需要注意的是,人民币汇率干预的主动权始终掌握在中国央行手中,人民币不具备长期大幅持续贬值的基础,目前的贬值更多是中美货币政策脱钩的显性反应,以及中国刺激出口的主动性策略。面对强美元的收割,难道所有经济体真的都束手无策吗?办法不是没有,但很多经济体考虑到实体经济的承受力,始终不敢激进加息,追赶美元利率。

比如欧元区,高通胀已经接近甚至超过美国,但经济处于衰退的边缘,且多国的诉求不一致,使得欧洲央行难以作出统一的加息行动,因为如果资金成本过高,不仅经济衰退更加不可承受,而且会拉高各国的债务成本,很多欧猪国家可能因此而爆发主权债务危机,这在2009年以及2015年是有先例的。

再看英镑,英国新首相特拉斯是靠融资发钱刺激消费的手段上位的,也就是英国仍然坚持的是宽松的货币政策,但这其实并不是根治英国经济问题的办法,只会加剧通胀,但从民众的承受力角度,他们难以承受高通胀和收入下降带来的痛苦,所以,融资发钱成为救命稻草。在此背景下,英镑是很难加息的了,因为会提高英国的债务成本,导致经济崩溃。两害相权取其轻,英国只能放任英镑持续贬值了。

日元也是差不多的道理,即使日本的核心CPI已经达到30年来的最高水平,但是日本央行仍然不敢跟随美联储加息,因为经济衰退的情况似乎更为严重。为了缓解日元贬值趋势,日本央行只能通过重启公开市场操作来干预外汇市场,但加息几乎是不可能的事情。

美元加息可以由全球买单,即使美元利率提升会提高美国政府的债务成本,但是美国欠债不还,用新债还旧债也不是一天两天了,而且全球都会承担美元加息的成本,所以,美联储可以无所顾忌地加息。这对于与美元可自由兑换的过度来说,几乎没有阻挡危机传导的防火墙,美元加息到一定程度,必然会拖垮某些经济体,形成经济危机,这个时点恐怕不远了!

但是中国是有防御危机的防火墙的。首先是,中国属于出口型经济,和西方国家靠进口拉动经济增长有本质不同,中国经济的基础是实打实的商品,而不是虚无缥缈的虚拟经济和透支型消费,所以,即使全球爆发经济危机,中国有广阔的转圜空间,因为基本上所有国家都离不开中国制造。

其次是,中国的资本项目还没有实现可自由兑换,这本身就给中国经济和金融市场形成了一道坚固的防火墙,因为资本进出是有限制的,美元加息并不能引导资金毫无障碍地流动,而且外资更加看重的是中国经济的稳定和前景,投资时间会相对长久,不会因为单纯的利差而频繁进出。

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