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最高层两次会议释放重大信号，形势正在巨变！

2022-05-10 16:29:12

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在那些物价上涨尚不严重，但经济下行压力加大的经济体，例如中国，稳定经济增长则成为政策选择的方向。从第三季度开始，受外部疫情反复，消费持续疲软和房地产加速下滑影响，中国GDP季度同比增速由二季度的7.9%下滑到三季度的4.9%，四季度会进一步下降到4%，致使2021年经济增长仅达到8.1%，尽管完成了全年预定目标，却弱于年初预期。在这种情况下，虽然PPI仍在高位并使CPI有高企的可能，但保增长的任务更重要。积极的财政政策以及以降准、降息为代表的货币政策宽松化已在进行中。

在那些类滞胀走势尚不十分清晰的发达经济体，主要是美国，宽松财政货币政策何时退出及怎样退出仍有争议。市场担心决策犹豫不决会错过最佳窗口期，而对持续的通胀压力估计不足，将来可能形成通胀—工资螺旋上涨的局面，从而不得不“马后炮”，被迫大幅调整宏观经济政策，导致经济大幅波动。

目前，美联储尚未采用以加息为代表的大幅紧缩性货币政策，但为防止成本推进与需求拉动相互循环，避免形成通胀—工资螺旋上涨的局面，美联储已开始实施相机抉择的TAPER安排，于2021年11月开始下调购债规模。

这一做法试图将流动性和利率进行分离管理的货币政策策略，强调购债缩减与加息完全不同，其目的有二：一、提醒市场货币政策不再加速扩张，开始缓慢退出；二、流动性充裕是金融市场稳定的关键，在几乎零利率的情况下，只要央行不加息，利率就不会大幅上升，金融市场尽管会有波动，但出现连续大幅调整的概率较小。