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美国离股市再次大崩盘还有多远?专家找到答案

而黄金价格上涨则是因为1971年布雷顿森林体系解体。早在1944年7月,西方主要国家签署了《布雷顿森林》协定,构建了以美元和黄金为基础的布雷顿森林体系,自此黄金兑美元的价格一直维持在35美元/盎司。但是60年代后美国黄金储备因为越战等多重原因快速下降,1971年美国黄金储备已经降至9069吨,仅为1957年的44%。随后美国不得不在1971年8月宣布停止以美元兑换黄金,布雷顿森林体系解体,以美元计价的黄金价格开始飙升,并在1974年达到183美元/盎司的历史新高。此外,70-80年间的高通胀也凸显了黄金投资的保值价值,助推了黄金价格上涨。

石油危机叠加货币高增导致美国通胀上行,利率大幅升高拖累了债券收益。作为最重要的工业原料,原油价格的上涨导致美国陷入高通胀,而同时期美国也出现了货币增速维持高位的情况。两个因素叠加使得1974年12月和1980年4月CPI同比分别达到12.3%和14.7%的高位。通胀的上升带动利率出现大幅上行,美国10年期国债收益率从1971年12月的5.9%大幅上行至1980年3月的12.7%。而收益率大幅上行导致债券投资在70年代中后期出现明显亏损。

而在滞胀环境下,股市也难有较强表现。物价和利率的上行也抑制了消费和投资,需求疲软拖累经济,美国GDP在1974年和1980年均出现过负增。在滞胀的环境下,美国股指长期不增长的局面也就不难理解。一方面,通胀带动利率上行,股市估值被不断压缩,美股市盈率从1972年12月的19.1倍下降至1979年12月的7.4倍。另一方面,经济表现较差也导致企业经营出现恶化,带动盈利下滑。

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