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日本作死了一次，揭秘股神进军日本的真正奥妙

来源：如松

2023-07-05 14:20:33

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战后的日本所创造的经济奇迹呈现过山车式变化，高峰时期的九十年代中期日本GDP占全球的比例高达17.51%。

或有人说，日本GDP占全球GDP比例的绝对数字也并不算高，长期低于美国，也低于今天的中国（2022年约19%），可如果您考虑到日本与美国、中国人口基数的巨大差距，就知道日本的经济奇迹是实实在在的奇迹。

但此后，日本开始自己作死。

基于人性，在一国经济高速发展时期，注定会形成资产价格泡沫，源于人们的收入快速增长时，谁越早加杠杆购买资产谁就会更早受益。

比如，1968年日本的人均可支配收入为45.18万日元，虽然查不到当时日本一套房屋的价格，但大致应该在45.18X15=678万日元左右，如果按揭贷款买房，在当时要背上一笔很庞大的债务。

可22年后的1990年，日本的人均可支配收入比1968年增长了6.64倍，达到了300万日元。到这时，1968年贷款买房形成的债务已经无足轻重。相反，随着人们购买力的提升房价就会上涨，随着收入的不断增长债务负担会不断减轻，早负债、负更多的债务买房就成了最合理的财务规划。如果考虑到房价上涨以及本国货币在这样的周期中会处于升值状态，当初（60年代末期、70年代初期）负债所购买的房屋本质上就相当于零成本或负成本（价格上涨和日元利率上升所带来的收益完全可以覆盖债务）。

所以，任何一个国家经济的高速成长期人们都会踊跃加杠杆，而且这种加杠杆负债也不能称之为过度负债（源于债务负担越来越轻），此时形成的资产价格也称不上是泡沫，源于在收入高增长时期人们的购买力不断增强，足以对价格形成支撑。