改革开放伊始,外汇稀缺,国内物价水平波动也很大,所以政府实施严格的外汇管理制度。当时存在着两个汇率牌价:官方汇率与调剂汇率,而官方汇率一直远远高于调剂汇率——在1993年,外汇调剂市场上的美元兑人民币汇率为8.7,官方汇率为5.8。但,外汇调剂市场的外汇交易额占比达到了8成,由此引发不少有权势、有门路的人的套利活动。
与高估的官方汇率对应的是,因为前一时期货币超量供应,1993年中国物价暴涨,官方CPI数据就达到了15%,国内外对人民币币值的信心不断丧失……
与此同时,国内刚刚兴起的证券公司和商业银行互相勾结,国内金融市场的汇率投机盛行。于是,兼任央行行长的国务院副总理朱镕基,一方面出台16条措施,从商业银行剥离证券公司,另一方面在1993年底宣布,1994年元旦起实现汇率并轨。
1994年元旦,人民币汇率如期并轨,官方兑美元汇率,瞬间贬值50%,变成8.7。此后很长的一段时间内,维持在8.3附近。
几乎与此同时,中国选择外汇储备作为印钞抵押品,相当于借助美元信用来为人民币背书。
稳定的汇率为外贸经济发展创造了基础条件,完整的基础工业,开放的思维,低廉的劳动力成本、廉价的土地资源、友好的招商政策,不断完善的基础设施,使得全球制造业的产业链,从90年代中期,开始一步步地向中国转移。
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