王永利:“把脉”中国货币扩张四十年之变

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2018-05-07 10:56:37

新中国成立以来,外汇一直是国家极其紧缺的重要资源,为最大程度地集中外汇资源,我国一直实施非常严格的强制结售汇制度,规定企事业单位和个人等所取得的外汇,除符合规定可以持有的之外,一律需要出售给指定银行换取人民币使用。企事业单位和个人需要外汇时,在规定的用途和限额范围内,经审核合格后可以用人民币从指定银行购买外汇。国家严厉打击非法外汇买卖。这样,央行买卖外汇形成的结余,即成为“国家(央行)外汇储备”,其相应占有的人民币,即为央行的外汇占款。

1978年末,国家外汇储备余额仅为1.67亿美元,到1980年末,甚至出现严重超支,余额成为-12.96亿美元。由于外汇严重供不应求,我国社会上长期存在外汇官方结售汇“挂牌汇率”与官方许可的外汇调剂市场的“市场价格”并存的“价格双轨制”,另外还有民间“黑市汇率”,并且黑市价格大大高于挂牌价格。

改革开放以来,我国不断增强优惠政策扩大招商引资并积极鼓励出口创汇,海外华侨的个人汇款也逐步增多,相应的,国家外汇储备也不断增加。到1994年,外汇储备突破500亿美元,1999年末突破1500亿美元。2001年加入WTO之后,国家外汇储备也加快增长:2003年末突破4000亿美元,2006年末突破1万亿美元,2007年末接近1.5万亿美元,超过日本成为世界第一大外汇储备国。2009年末,外汇储备达到2.4万亿美元,2008-2009两年时间增长了9千亿美元。2012年末外汇储备攀升至3.3万亿美元,2014年6月份达到近4万亿美元的高峰值,之后开始减少,年末为3.85万亿美元。2016年末为3.01万亿美元,两年半时间减少近1万亿美元,而且还是在贸易顺差上万亿美元的基础上减少的。在采取一系列严厉措施后,2017年人民币汇率由跌转升,外汇储备止跌企稳,年末为3.14万亿美元。

央行外汇储备的大规模增长以及其2014年下半年之后的大幅度减少,相应引起央行外汇占款,即基础货币的大规模增长和收缩,成为改革开放以来,特别是进入21世纪以来迄今为止影响我国人民币投放和货币总量变化最重要的影响因素。而央行外汇储备的大规模扩张又是与我国不断深化改革开放密切相关。

“四个十年”

剖析改革开放的简要历程,会看到中国改革开放以来呈现出每十年一次重大挑战,明显的“十年周期”特性。

改革开放第一个十年,是充满争论的探索阶段,非经济因素居多,国内外关系复杂,到上世纪90年代末,中国改革开放进入十字路口,迎来改革开放后第一次重大危机和挑战。

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